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　　近期多家券商密集召开中期策略会，研判全年经济与老本市集走势。

　　多家机构以为，刻下国内经济增长逻辑深度重塑，新旧发展动能迎来系统性切换，以东谈主工智能、数字经济、新能源为代表的新质分娩力，正逐步成为经济增长中枢力量。老本市集方面，A股步入关节上行阶段，结构性行情愈发显然，下半年可重心布局AI全产业链、周期板块及后劲破钞赛谈。

　　经济步地生变发展动能调度

　　刻下，经济增长逻辑正深度重塑。多家机构以为，新旧发展动能迎来系统性切换，为老本市集与行业建立奠定宏不雅基础。

　　中信证券首席经济学家明明默示，刻下各人经济正阅历深度结构性转型。发达经济体受刚性债务、利息开销牵累，财政包袱加重，恒久增长动能持续走弱。受干系地缘突破影响，国际油价上行，筹备将滞后推升好意思国通胀，进一步压缩好意思联储降息空间。在此配景下，2026年好意思国经济或将暖热增长，短期好意思债利率保管高位，好意思元指数有望持续走强。

　　从动能调度来看，开源证券宏不雅经济首席分析师何宁默示，我国经济正处在新旧动能调度关节阶段，以往依托房地产、基建发力，靠高杠杆、重资产膨大的旧增长动能持续走弱，以东谈主工智能、数字经济、新能源为代表的新质分娩力已逐步成为推动宏不雅经济增长的中枢力量。

　　在供需与结构特征上，长江证券首席经济学家伍戈指出，刻下宏不雅经济中供给冲击与需求波动相互交汇，油价高潮因供给缺口填补存在上限；AI科技领域算力与Token需求呈非线性增长趋势，而各人电力等干系供给却呈线性增长特征，供需矛盾突显。

　　中信证券宏不雅与政策首席分析师杨帆默示，2026年宏不雅经济呈现AI产业外需爆发、地缘场面激发输入型通胀的新特征，政策聚焦结构性改进，出口延续高景气，破钞呈“服务强、商品弱”的步地，投资实现低位正增长。

　　大类资产建立方面，明明以为，在经济复苏、通胀暖热回升的环境中，职权资产性价比隆起。A股市集将以AI产业发展、大批商品价钱高潮为中枢订价干线；债券市集短端利率债领路、长债利差有望收窄，信用债下行空间有限；东谈主民币汇率则有望实现暖热增值。

　　关于各人市集，中信证券国际首席经济学家Leif Eskesen默示，前年援手各人经济韧性的利好要素正在消退，天然部分经济体有望迎来新增长动能，但中东地缘场面依然对入口油气敞口较高的亚洲国度产生权贵冲击，各经济体的发展态势将出现权贵分化。这一分化步地在货币政策与财政政策层面推崇得尤为隆起，货币政策方面，各人宽松周期已基本限制，部分央行边缘上逐步转向收紧；财政政策方面，列国远景分化，但好意思国、德国和日本相对积极。

　　“放眼好意思股市集，市集大齐预期标普500指数每股收益（EPS）在翌日两年将延续高增长态势，增速大幅逾稀奇去四十年平均水平。不外，刻下市集情谊十分乐不雅，标普500指数经周期调理的市盈率处于高位，市销率更是逾越了互联网泡沫时分的高点，散户保证金余额占市值比例也创下历史最高记录。”中信证券国际首席股票策略师Alexander Redman称，参考拟合模子测算效劳，当今好意思股已处于超买景色，翌日一年内上行空间较为有限。

　　上行周期延续结构分化加重

　　本年以来，A股行情寂静进取，市集交投活跃。瞻望2026年下半年，多家机构默示，A股市集正步入一轮上行周期的关节演绎阶段，结构性行情特征将愈发显然。

　　从恒久视角看，中信建投证券照拂发展部行政负责东谈主、首席经济学家黄文涛以为，A股恒久上升通谈由四大中枢要素共同推动：资金流入提供持续援手，科技立异开释产业动能，轨制改进落地开释红利，破钞升级挖掘内需后劲。这四约莫素既是中国经济的“增长函数”，更是老本市集的“高潮函数”。

　　就本轮行情所处的阶段，开源证券策略首席分析师韦冀星以为，本轮市集高潮周期已认真参加第三阶段，本轮行情并非简单地指数单边上行，而是在外围市集波动冲击下，尊龙凯时官方入口市集订价逻辑接续切换、行情接续重启。本轮上行周期三个阶段的中枢在于市集订价干线迭代，模范历经风险偏好建造、优质资产重估、盈利完毕与结构分化三个经过，市集选股尺度持续升级。

　　聚焦2026年下半年，A股市集的结构性特征将更为显然。中信建投证券策略分析师夏凡捷以为，受景气结构性与资金抱团风景共同推动，下半年A股将络续演绎结构性行情。

　　华泰证券以为，A股行将步入库存与产能周期的共振进取阶段，TMT和先进制造是此前推动盈利建造的主要力量，而一季报进一步高傲出庸碌的复苏迹象；科技行情或仍有发展空间，与以往干线比拟，本轮盈利入手属性更强，估值水平当今来看泡沫化进度并不算高；市值及久期作风的偏离度络续加大；下半年增量资金仍有演绎空间。

　　中信证券首席A股策略师裘翔建议搪塞市集波动的三大底层框架：一是藏身各人视角谛视中国市集；二所以K型想维替代牛熊想维研判市集步地；三是从“建造AI”向“符合AI”的维度看待时候演进。

　　从市集资金面来看，裘翔以为，AI时期下，全民更庸碌参与老本市集已成为势必趋势，但错失时遇与有策画毛病的成本均有所抬升，这意味着激进型与保守型资金将同步存在、持续壮大，杠铃结构或将恒久存续。

　　从盈利方面来看，长江证券策略首席分析师戴清以为，上市公司盈利底部拐点已出现，并在持续建造中，充裕的流动性和老本开支逐步完毕在上市公司的功绩当中。从估值方面来看，利率环境络续提供估值的上行能源，在中恒久资金入市的配景下，中国股市的证券化率仍有擢起飞间。

　　此外，港股市集方面，尽管濒临解禁压力，但恒久投资价值正逐步突显。中信建投国外照拂首席分析师于伯韬默示，在好意思联储降息、南向资金流入等宏不雅流动性援手下，解禁对市集的冲击将“有惊无险”，但可能触发市集作风切换，从成长叙事转向功绩叙事，这一走势与2025年新破钞板块在解禁后由逼空高潮转为震撼调理的特征不异。

　　在结构性契机方面，恒生科技板块成为宥恕焦点。于伯韬以为，恒生科技指数推崇或优于恒生指数，或将迎来估值消化与AI叙事重构下的左侧布局期。跟着AI欺诈加快鼓励和盈利预期改善，科技板块有望迎来趋势性建造行情；从中恒久来看，国内需求侧政策有望进一步发力，恒生科技板块看成顺周期的中枢资产之一，将充共享受政策催化带来的系统性重估红利。

　　紧合手产业风口布局AI与周期

　　在结构性契机进一步向纵深演绎的配景下，各家机构以为，下半年投资者应围绕景气干线进行布局，AI赛谈和周期板块是建立的重心。

　　在总体策略层面，夏凡捷建议，投资者应死守“景气为纲”的投资策略，重心聚焦“算力”和“复苏”两大景气干线。AI算力干线远未到全面泡沫化阶段，在产业趋势持续考据的配景下，行情不会只是因估值过热就限制对科技板块的建立，而是将沿产业链向落魄游状貌，按缺货加价、新需求挖掘和产能挤占这三重逻辑逐步扩散，为投资者提供更庞杂的布局空间。

　　韦冀星也建议投资者聚焦AI科技赛谈，涵盖算力、先进封装、半导体开荒、电力开荒、大模子等细分领域。他还建议宥恕强周期弹性板块，包括有色金属、基础化工、建材等品类；布局衣饰家纺、线下生意、文旅餐饮等存在预期差的破钞建造后劲赛谈。

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　　裘翔默示，Agentic AI催生新增需求，中东供应链中断欺压供给，二者组成了本年超预期供需缺口的变成与利润完毕的中枢入手要素。“AI+能化”由此成为本年度新的杠铃结构，访佛2023年-2024年的“AI+红利”及2025年的“AI+资源”建立逻辑。从恒久视角看，围绕“建造AI”的干系原生AI及“卖铲东谈主”干系投资契机已取得充分默契，而“符合AI”已成为更庸碌的经济与市集参与主体所濒临的中枢挑战，亦将逐步成为下一阶段的市集主旋律与核神思遇，其中枢在于持续夯实并强化内在比较上风。

　　从周期视角动身，华泰证券建议2026年下半年投资干线：一是电力周期，宥恕电力链与电气化投资契机；二是时候周期，宥恕AI产业上游开荒材料与基础步骤、国产芯片、卑鄙的物理AI及部分欺诈；三是风景周期，化肥农居品、能源电力、水利基建、有色、家电五大产业链或受益；四是盈利周期，宥恕一季报供需双向改善品种。

　　兴业证券策略首席分析师、照拂院院长助理张启尧围绕布局中国资产建议我方的不雅点。他以为，在各人科技周期下，我国AI算力硬件板块呈现“硬汉恒强”步地，心疼光模块、PCB、AIDC配套步骤等出口链景气契机；能源安全与算力需求共振，抬升我国新能源计策价值，储能、电网开荒、清闲储产业链有望持续受益。

　　此外，张启尧默示，我国在化工、高端制造（新能源车、汽车零部件、医疗器械等）领域将迎来替代性机遇；新兴市集工业化加快重复供应链安全需求，我国中间品出口机遇扩大，可重心宥恕机械、汽车、电气居品、船舶等领域的各人份额膨大。

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　　（著作开首：中国证券报）

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